Whitepaper Projektfinanzierung für Stadtwerke

Der Investitionshochlauf der kommunalen Energiewirtschaft lässt sich über die klassische Unternehmensfinanzierung nur begrenzt abbilden. Das Whitepaper „Projektfinanzierung für Stadtwerke" zeigt, inwiefern Projektfinanzierungen hier Abhilfe schaffen können.

Allein für Strom- und Gasverteilnetze sowie die netzgebundene Wärmeversorgung beziffert eine von der KfW beauftragte Studie den Investitionsbedarf bis 2045 auf rund 535 Mrd. EUR. Aus Innenfinanzierung und Zuschüssen lässt sich davon nur gut ein Drittel decken.

Was das für ein einzelnes Unternehmen bedeutet, haben wir in einer Modellrechnung simuliert: Ein mittelgroßes Stadtwerk durchläuft darin den Investitionshochlauf bis 2045. Das Ergebnis zeigt, dass sich Eigenkapitalquote und Verschuldungsgrad ohne Gegenmaßnahmen deutlich von dem entfernen, was Banken üblicherweise akzeptieren. Eine Eigenkapitalzuführung durch die kommunalen Gesellschafter stabilisiert dabei zwar die Bilanzstruktur, verbessert die Schuldendienstfähigkeit aber kaum.

Hier setzt die Projektfinanzierung an: Investition und Kredit liegen in einer eigenen Projektgesellschaft, die den Kapitaldienst aus den Erträgen des Vorhabens selbst bedient. Bei entsprechender Ausgestaltung bleibt die Bilanz des Stadtwerks davon weitgehend unberührt, und der Kreis möglicher Kapitalgeber erweitert sich.

Das Whitepaper erklärt vor diesem Hintergrund, wie eine Projektfinanzierung aufgebaut ist, wie sie sich von der klassischen Unternehmensfinanzierung unterscheidet und unter welchen Bedingungen sie die Bilanz des Stadtwerks tatsächlich entlastet. Es benennt ebenso die Anforderungen und Grenzen des Instruments – von der Mindestgröße über das Sicherheitenpaket bis zur Frage, welche Vorhaben besser im Stadtwerk bleiben.

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